央行降准将如何影响债市？

　　本报综合消息 央行决定于7月15日全面降准0.5个百分点、释放约1万亿元资金，将如何影响债市？
　　业内人士指出，央行释放的流动性并不是一般市场主体能够直接拿到的流动性，准备金是银行在中央银行的存款。央行降准后，银行肯定愿意发放更多的贷款，但是借款人能否有资格获取到贷款却是另一个问题，因此降准能否确实给市场带来流动性还需要观察。这次降准符合市场预期，但时间点选择在三季度初，确实超出了大多数投资者的预料。本次降准释放的资金主要还是为了对冲中期借贷便利（MLF），7月份会有4000亿到期，7月中下旬还会有一些流动性缺口，所以此次降准总体上释放的资金量可能没有想象的那么大。
　　不过，这次降准是有一些标志性意义的，意味着自去年5月以来央行由松到紧的货币政策基本上已经结束。预计，下半年的狭义流动性可能会比较宽松，但因为债券市场的资金利率已经处于低位，可能维持低位震荡，甚至有一些小幅抬升，都是有可能性的。
　　业内人士指出，降准对债券市场的影响取决于资金利率是否会因为降准而下行，而从央行最近的信号来看，并无意将资金利率进一步往下引导。央行一再强调，这次降准还是在现有的正常的货币操作区间范围内，并没有转向。
　　未来的债市大概率是一个震荡市，降准带来的利好可能会带来10个基点左右的震荡，预计有80%左右的概率未来半年的国债波动区间为2.9%-3.2%，超出这个区间也并不是没有可能。在这个判断下，配置永续债和次级债是比较好的选择。
　　今年下半年还需要防范风险，债市的信用风险可能会逐渐暴露。首先，地产债尚未出清；其次城投债的出清才刚刚开始；第三，国企信仰慢慢淡化，监管机构对评级的条件要求趋严后，会导致一些“伪AAA”国有企业出现负面或者是信用评级下调，这对于市场上的投资人也会造成很大的冲击。
　　下半年的主基调应该是规避信用风险。业内人士认为，下半年的债市或许不会是明显的“牛”或者“熊”的状态，因为多空因素来看，不管是全面降准还是结构性资产荒，还是美联储下一阶段缩减购债会造成的影响，债市总体会是一个震荡的格局。在整体信用风险仍处于高压的态势下，固收产品操作的难度可能更大。因此下半年的信用债投资，需要提升精细化管理的程度，特别需要关注行业的景气度，与行业的周期的，确保产品的收益，避免违约风险的发生。
　　（蒋梦莹）