“固收+”基金今年销售火爆

　　今年“固收+”量挺大的，很多股份制银行发力，前段时间已经卖了很多这样的产品，明年国有大行可能会接力“固收+”，国有大行的量将更大，“固收+”产品在未来一段时间会出现大幅增长。

“固收+”基金火了
　　在很多非标业务受限、银行理财打破刚兑、P2P退出历史舞台的背景下，“固收+”产品成为了很多稳健型投资者的选择。今年这类产品发行较快，年内规模超过3000亿，掀起了一波小高潮。
　　“固收+”是一种投资策略，它由两个部分组成，包含“固收”和“+”两类投资策略。“固收”的部分就是固定收益的部分，一般是以债券为底仓，占比大约70%左右。这类投资收益较低但稳定，风险小。“+”的部分一般是指权益、转债、打新、衍生品、量化对冲等策略，用来增厚回报，占比大约30%左右。这部分投资风险高收益高，主要用来提高收益。目前“+”主流策略是权益、转债、打新。按基金投资类型划分，“固收+”包括混合一、二级债基、偏债混合基金、灵活配置基金和股票多空等。不过，并非前述所有基金类别都是“固收+”，比如部分偏纯债配置混合债基，及部分股票仓位较高的灵活配置和偏债混基等不算“固收+”产品。

“固收+”今年的销售火爆
　　今年“固收+”产品得到市场广泛认可的原因主要有4个方面：一是在理财净值化背景下，传统的银行理财让出了“高回报、低波动”的生态位，而“固收+”填补了稳健产品空白；二是在我国经济“增速换挡”、地产城投等高收益率融资主体受到抑制的背景下，低利率环境成为新常态，权益和打新提供增厚收益新选择；三是今年5月以来股债跷跷板效应较强，打新、定增等策略与传统资产相关性较低，都为“固收+”产品净值增加了稳定性，提升持有体验；四是赚钱效应下此类产品得到银行渠道大力推广。
　　业内人士认为，“固收+”产品未来一段时间仍会出现大幅增长。明年资管新规落地，在银行理财产品打破刚兑的背景下，“固收+”产品无疑将成为风险偏好低客户的理财新选择。

“固收+”的选基逻辑
　　那么，投资人怎么找到优秀的“固收+”产品？找“固收+”产品有两个比较好的标准：一是大基金公司，基金公司最核心的竞争力就是股票研究；二是看基金经理的风险偏好。从长期的角度，一个组合的收益来自于两个层面，一方面是组合资金的稳定性，另一方是基金经理的风险偏好，选择与“固收+”产品风险相匹配的基金经理。
　　“固收+”产品先要保证底层债券的风险可控，要着重观察基金经理对个券风险辨别的能力；另外，这类产品还需要在股债之间进行仓位的战术性微调，需要一定的大类资产配置能力；最后，股票部分作为增加额外收益的部分，还需要基金经理一定的择股能力。
　　展望明年，在市场对“高收益、低波动”产品的持续需求下，“固收+”仍有发展空间。但操作层面存在几大要点：一是权益市场和“+”资产需降低回报预期；二是提防股债行情轮转可能，择股能力要求更高；三是转债方面，对估值保护的权重提升，自下而上特征突出；四是打新仍有政策红利，但询价难度和底仓风险加大；五是明年在债市偏震荡的基准情形下，信用事件、“一致预期”反转等尾部风险更加需要加以预警和防范。
　　总之，“固收+”产品有其长期生命力，但明年择股、做轮动与防信用尾部风险等挑战当前，对管理人综合能力提出了更高要求。