虎年，上证综指能走多高？

基金观点:行情受困多重压力 从估值方面来看，A股估值难有大的提升。从流动性上来看，2010年的总体流动性不如2009年宽松，相反，融资压力却大于2009年，因此，2010年将是整固的一年。 公募基金由于庞大的资金量，在资本市场拥有非常大的话语权。去年年末，在对2010年度的展望中，多数基金都表达了谨慎乐观的态度。华夏基金预计2010年上半年中国经济和股市都处于整固和调整期。交银施罗德也表示2010年将是整固的一年。博时基金则认为市场蓄势整理，未来可能震荡向上。兴业全球和新华基金判断，2010年市场整体将呈现震荡格局。东吴基金预计2010年中国经济将温和回升，A股市场整体仍然存在投资机会。 不过，经过一个月的市场波动，面对持续震荡的A股，基金经理们的态度日趋谨慎。大部分基金认为，在多重压力的制约下，A股震荡将成常态。 首先，从估值方面来看，A股估值难有大的提升。国投瑞银基金公司股票投资部副总监袁野表示，之前的股市已经充分反映了上市公司盈利的增长，预计2010年GDP的增速会逐季下降，上市公司的盈利也会呈现“前高后低”的走势，A股估值水平难有大的提升。 申万巴黎首席策略师章锦涛认为，由于市场正处于经济复苏期，估值水平不会超过历史均值，只有重新在经济趋向过热以后才能提高估值。目前，A股除金融外行业历史均值是30倍，已略微偏高。 此外，华夏基金认为，市场趋势性行情受到制约，将维持震荡格局。除股指期货的推出对大盘股产生长期的正面影响外，小盘股票IPO 的持续加大与“大小非”减持套现将成为增加小盘股供给、压低小盘股估值的长期因素。 而从流动性上来看，2010年的总体流动性不如2009年宽松，相反，融资压力却大于2009年。章锦涛认为，从资金供给与需求、储蓄增长、IPO 及增发配股等因素来看，今年新增资金供需相对宽松，但需警惕紧缩信贷以后的大小非因素，而且储蓄搬家对市场的拉动效应越来越小。博时平衡配置基金认为，中国有可能先于全球进入一个新的加息周期。 私募观点:重要的已不是指数 今年A股的动态市盈率将在15倍-20倍之间波动，对应上证综指是2800点至4000点。如果股指跌到2600点，这是一个非常好的机会。 2010年开局很惨，上证指数今年1月以来大跌10.25%。而农历虎年的到来能否为A股添点“虎气”。私募基金作为资本市场的“轻骑兵”，其判断也颇为重要。 作为海派私募的代表，朱雀投资认为，从政策环境看，未来政策有收缩倾向，2010年流动性或较2009年紧张。从估值角度看，经过2009年的大幅上涨之后，市场的整体估值处于相对较高的水平。2010年的市场不具备条件创造出像2009年这样大的投资机会，而可能呈现震荡格局。 汇利资产管理有限公司总经理兼投资总监何震指出，2009年从1600点涨到3400点已经翻倍。“如果说2009年是一个股市投资的大年，那么今年肯定是一个小年，小年要稍微乐观。如果股指跌到2600点，我个人非常高兴，这是一个非常好的机会。” “若在3000点下方进一步下跌，操作可能就要激进一些。”凯石投资总经理陈继武也表达了同样意愿。 重阳投资管理有限公司首席投资官李旭利则从蓝筹股中看到了机会。他认为，主要大行业的市场估值还是处于合理状态，作为中流砥柱的大股票决定了市场风险不是很大，在操作上反而可以更积极一些。 尚雅投资总经理石波认为，经历了2008年的大落、2009年的大起之后，今年指数活跃的空间不会特别大，但赚钱的机会仍然存在。深圳武当投资董事长田荣华也表示，尽管不像2007年及2009年那样全面，但今年仍存在比较确定的结构性机会。 广东新价值投资总监罗伟广与凯石投资的杨华初则更喜欢用数字说话。罗伟广预计，今年A股的动态市盈率将在15倍-20倍之间波动，对应上证综指是2800点至4000点。杨华初则预计，2010年市场的估值中枢可能在3200点左右。 券商观点:立场中庸虎年没谱 对于高点的预测，多数券商认为在4200点至4500点之间，至于低点，不少券商预测今年上证综指或将下探至2500点至2800点区间 相比2008年的激进、2009年的保守，今年各大券商机构在对A 股市场点位预测时耍了一些小聪明，选择了一个颇为“中立”的态度。这表现在2010年点位预测范围比2009年预测范围高出4倍。券商预测2009年上证综指约在1800点至2400点之间，对2010年的预测则在2600点至5000点之间。这或许说明大家对虎年更没谱。 由于今年点位预测范围跨度达到2400点，在此范围内，券商机构多空分化仍然存在，其中，对后市持乐观态度的有：中金公司、国金证券、中信证券、申银万国、海通证券等；持谨慎观点的有安信证券、国泰君安、长江证券等。 作为较早公布投资策略的中金公司，基于2010-2011年上市公司业绩复合年增长率为24%的预估，该机构认为，估值提升和盈利增长可能带来未来12个月大盘25％-30％的上升空间，也就是说A股上行高度将超过4100点。 此外，申银万国认为上证综指核心波动区间为2900点至4200点；渤海证券认为上证综指点位大约在2800点至4600点之间；东方证券认为上证综指核心运行区间在3400点至4300点；光大证券则认为沪深300指数运行的高点在4700点；广发证券认为上证综指合理估值区间为3500点至4100点。 对于高点的预测，多数券商认为在4200点至4500点之间。其中，中信证券预计高点或触及4500点，中信建投证券预测上证综指有望突破5000点。 而较为谨慎的机构则未有看高4000点者。安信证券认为后市指数表现将较为平淡，上证综指3700点以上是风险较大的区域，2700点以下是安全区域；国泰君安认为今年A股市场会走出震荡行情，不具备长期牛市的根基，下半年市场策略存疑；长江证券则认为从二季度开始，市场将以震荡调整，并贯穿今年全年。 统计显示，不少券商认为上证综指今年仍将下探2500点至2800点区间。 总结券商报告会发现，大部分券商认为，今年整体将呈现震荡行情。而从时间周期上看，多数券商都看好二季度以前的行情，也就是说春节前后将有行情展开。但A股一直以来就有一个“魔咒”——在高度一致的预期之下，行情的波动往往会脱离预期的轨道。从已经过去的一个月来看，节前行情似乎已经落空，而要靠节后的一周翻身显然并不容易。 至于超预期的因素，券商普遍认为，致使今年行情超预期的因素可能来自４个方面：盈利增长超预期，股指期货、融资融券推出进度超预期，通胀超预期，以及政策退出的进度和经济增长点超预期。目前，市场最为关注的政策退出已经超出预期，这或许是一季度行情落空的主要原因。 在行业和主题选择上，各大券商普遍看好的投资领域是大消费板块和低碳经济、区域经济主题。如今区域热点正在随着政府不断推出的区域经济规划如火如荼地展开，从目前的情况来看，该主题有可能成为虎年市场最大的亮点。 散户观点:尽管痛苦仍向“钱”看 看高3600点者比比皆是。一旦股指跌破2700点，部分股民将选择逐步加仓。但融资融券和股指期货的推出，使股市操作难度变大，很多股民已经萌生 “隐退”之意。 2009年A股股指翻番，但有调查显示，2009年有七成股民获利，而收益翻番的却并不多。尽管如此，绝大多数股民对虎年A股仍然抱有非常大的期望，看高3600点者比比皆是。 有调查数据显示，接近四成的投资者预计上证综指虎年有望超过4000点；预计3800点至4000点的投资者占比达到三成；预计在3800点以下的投资者数量不足三成。