多家机构称估值处于中低位

　　本报综合消息 随着6月28日A股收盘，沪深两市为股民填上上半年最后一题的答案。回过头来翻看A股“期中考”的成绩单，A股实现整体上涨，三大股指今年上半年的累计涨幅均在20%左右。
　　多家机构认为，当前A股估值处于历史中低位水平，第三季度之后将迎来新的投资机会。

　　深成指累计涨幅逾26%，位列全球第二
　　6月28日，沪指收报2978.88点，未能守住3000点大关，跌0.60%；深证成指收报9178.31点，下滑0.66%；创业板指收报1511.51点，跌幅0.90%。如果把观察时间延长至整个上半年，三大股指的涨幅均在20%左右。具体来看，上证综指上涨19.45%，深证成指上涨26.78%，创业板指上涨20.87%。
　　与全球主要股市相比，A股上半年的表现也可圈可点。上半年，全球主要股市均实现上涨，涨幅前三位分别被俄罗斯RTS指数、中国深证成指、美国纳斯达克指数锁定。具体来看，俄罗斯RTS指数累计上涨29.88%，中国深证成指累计上涨26.78%，美国纳斯达克指数累计上涨20.66%。值得注意的是，上证指数以19.45%的涨幅位居第四。
　　与亚太股市相比，A股上半年已明显跑赢周边股市。同期，日本日经225指数涨幅仅为6.30%，中国香港恒生指数涨幅为10.43%；富时新加坡STI指数上涨8.24%；韩国首尔综指也仅上涨4.39%。
　　以沪深交易所的统计口径来看，两市市值已从2018年底的约43.41万亿元，增至目前的约53.54万亿元，上半年累计增长约10.13万亿元。
　　渤海证券分析师宋亦威指出，年初以来内外部环境均有显著改善的情况下，市场在上半年迎来估值修复性行情。尤其是国内方面，在前期逆周期调节政策下，信贷数据的阶段性走好，令市场预期经济将出现企稳回升，而资本市场改革加速推进下，也提升了投资者对资本市场的预期，使得投资者情绪显著修复，估值已处于底部区域的A股市场，在一季度特别是春节后，迎来快速修复式行情。
　　尽管A股整体趋势向上，但不少股民反映上半年并未挣到多少钱，有投资者表示还处在2018年大跌后的回本阶段，甚至还有股民反映上半年亏了不少。
　　“机构是大户，剔除机构再算，散户一般不太好”，一位股民说。不过也有股民称，上半年押中了股票，收益约有1.5万元，盈利水平约有50%。
　　某券商机构人士表示，尽管80%的个股与年初相比呈现上涨，但由于投资者未必是年初或者最低点买入，因此，投资者的买入成本比较高，再加上税费等，平均到每个投资者身上，在股市赚了多少难以估计。
　　该人士指出，市值增长较多的公司股票，如贵州茅台等，中小投资者就很少持有。因此，市值增长很难平分给中小投资者。“中小投资者坚守的一些小市值个股，收成不是很明显”。

　　多家机构看好后市，下半年该怎么投资？
　　对于后市，不少机构指出，时点与持仓结构的把握很重要。
　　中金公司指出，中国市场当前估值已经回调至历史区间中低位水平，下半年面临“政策发力”与“增长压力”之间的平衡，整体机会可能要待风险进一步释放、积极因素占主导的情况下才会更明显，时间点与持仓结构的把握均较为重要。
　　综合行业自下而上的判断、估值、政策等方面的考虑，中金公司认为，下半年配置要注重内需、留足估值安全边际。
　　中信证券分析师则认为，货币政策预期重启降准，财政在预算内外同时发力，改革政策提速，逆周期政策调节对冲贸易摩擦，全年经济目标有望实现。预计A股盈利增速在三季度筑底后逐季回升，今年还将有约2500亿资金净流入，A股行情可期。
　　不过也有分析人士看空后市，其中包括交银国际的洪灝。他表示，一方面，从中国对美国出口的增速看，上证指数理论上最差的情景应在2100点左右。另一方面，上证指数的市盈率已经跌至13-14倍左右，这相当于2008年金融危机和2016年经济放缓时的最低水平，但仍然高于2012年和2014年之间、2018年下半年的9-10倍水平。如果继续压缩至9-10倍的水平，这意味着2450点的底部点位继续有效，或者资金持续向中小板和创业板轮动。